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短期难现底部警惕低估值幻象

发布时间:2021-01-21 17:45:04 阅读: 来源:激光喷码机厂家

徐一钉:之前我通过《中国证券报》表达过,本周的下跌应该说是在预期之内。低估值并不意味着市场下跌空间有限,随着紧缩货币政策的累积效应逐步显现,市场的流动性出现了问题。在资金非常紧张的市场,股市下跌是必然的,这是第一个原因。

第二个原因是,我们看到上市公司业绩在一季度已经显现出拐点迹象。无论是经济减速、劳动力成本上升、利率上升带来的财务费用增加,还是上游大宗商品价格上涨、人民币升值以及日本地震对全球产业的冲击,都意味着上市公司业绩会出现很明显的回落。

为什么大跌后大盘没有出现有效反弹呢?原因非常简单,目前相当数量的投资者特别是机构投资者依然保持着高仓位,市场出现破位下跌以后,这些投资者都在等待一个卖点的出现。如果多数人等待反弹减仓,抄底的人也等待反弹而获利了结,那么谁来为持续反弹买单?

孙建波:过去一两个月中,投资者对经济减速有直观的预期,对市场长期的估值下行也有预期。当这些预期越来越被投资者接受的时候,悲观情绪就需要宣泄,本周一一些事件性因素恰好促成了这个时机的到来。

我们看到,周一汇丰发布的5月份PMI预览指数继续下行,更加直接地印证了经济下滑的预期。同时,国际板推出的步伐越来越快,中小型股票的估值相对比较贵,向国际靠拢也有一个比较大的调整空间。另外,上周末主要媒体报道长江中下游旱情严重,导致市场对未来CPI走势预期悲观,认为货币政策没有宽松余地。几个方面的因素交织,导致周一市场悲观情绪出现集中释放。

预期悲观主导 短期难现底部

主持人:在前期持续弱势震荡的局面下,市场在谨慎之余,也出现了底部临近的声音。本周一的大跌意味着新一轮下跌的开始,还是底部的逐步确立?

徐一钉:根据我们的分析,周一的长阴线确立了A股市场月线级别调整的开始,本轮调整恐怕得以多少个月来计算,而不是以多少个交易日计算。应该说,一轮中期调整或者一轮月线级别调整的帷幕已经拉开。

孙建波:在市场处于相对低位的时候,投资者的悲观情绪需要发泄。从2006年底至今,A股市场的估值处于一个相对低位的水平。从经济角度来看,我国经济正在经历转型,虽然转型的结果是好的,但是二季度经济难免出现减速。实际上,这些因素在过去一个月里面并没有充分得以发泄。如果说悲观情绪不释放彻底,那么市场向上的动力就没有。

主持人:短期内沪综指是否将考验2700点支撑?2700点是否是当前市场的底部?

徐一钉:首先,从我们的分析系统来看,市场应该在2680点到2700点附近会有一些抵抗。但是从目前情况来看,这个抵抗恐怕能量有限,时间有限,空间也有限。在未来一个月内,2700点附近的反弹恐怕最终还是会被调整所淹没。

其次,什么是底部?有关抄底的问题我也想和大家交流一下我从业这么多年的体会。抄底应该遵循七个字:“一慢二看三通过”。为什么要慢?因为在下跌刚开始阶段,投资者往往充满了热情与期待,非常兴奋,非常躁动。但从历史情况来看,当一个破位下跌开始的时候,最勇敢冲进去的人,如果没有迅速退出,最终都会受到伤害,甚至是比较大的伤害。底在哪?我也不清楚,但是底部特征很清楚。在充满美好想法的投资者进行了N次抄底后铩羽而归、市场跌到没有人想象的位置、同时也没有什么投资者敢去抄底甚至敢谈论抄底的时候,真正的底部就到了。从我了解的情况来看,现在很多机构的仓位依然非常高,说明他们认为下跌空间有限,如果出现反弹,恐怕是要减仓。因此,在当前的氛围下,我们更应相信市场,尊重趋势。

孙建波:我认为底部是不可预测的。我们知道股票的本质是企业赚钱带来股市上涨,而企业赚钱的背后是经济周期的波动。从1900年到现在100多年的时间里面,每一次新工业形态出现,全球经济和企业盈利就出现上行。从2000年到2007年,我国作为一个出口导向型国家,逐步意识到自身的弱点,之后开始逐步思考经济转型。我们认为未来我国的转型能够成功,随着经济恢复,A股市场的底部也将逐步明确。

实际上,底部对于大多数人来说没有太大价值,因为从金融市场的历史走势来看,底部往往交易量很小,交易时间也很短。就目前来看,市场下跌可能仍没有到位,“坑”挖得还不够深,可能难有反弹动力。

创业板仍有较大调整空间

主持人:创业板本周二盘中创下历史新低828.50点,昨日收盘点位也创下历史新低830.92点。经过持续调整的创业板是否已跌“到位”?

徐一钉:从技术层面来看,虽然创业板指数跌了不少,但是创业板上市公司的业绩波动剧烈,盈利不稳定。因此,在目前的市场氛围下,创业板的估值仍有下降空间。从形态上来看,创业板指数现在是830点,我预计创业板指数会调整到590点以下,下跌空间依然巨大。

孙建波:从创业板来看,现在几乎每家公司市盈率都在30倍以上,每一家公司看起来都很稳定,这与创业板本身的性质不相符。每个创业板公司最后都成为微软是不可能的。在当前的估值下,创业板需要调整。当然,调整幅度不会像当年的纳斯达克那么剧烈,因为A股创业板有很多公司也在经营传统业务。不过,假如一个人想未来某一天拿的股票能够涨十倍,那么这种公司还是要从创业板里面找,从新型公司里面找,只不过是概率很小而言。创业板给投资者的机会就是大浪淘沙,以此寻觅占比可能不超过5%的新蓝筹。

控制仓位 规避风险

主持人:当前投资者应采取什么样的投资策略?是继续观望控制仓位,还是逐步加仓抄底?

徐一钉:最近我一直强调,投资者目前更多地应该考虑通过控制仓位来规避潜在的市场风险,即便市场目前看起来已经跌了很多,似乎调整空间有限。我还想提醒投资者的是,现在市场的很多蓝筹股很可能会形成一个“低估值幻象”。也就是说,随着时间推移,当前这些低估值公司的业绩可能会出现恶化,使估值变得不是那么低。如果出现这种情况,那么迷恋低估值股票、认为其下跌空间有限的投资者,可能会遭受一定损失。

在市场下跌后,不少投资者和机构出现一些躁动情绪,甚至充满热情地去抄底。我认为,聪明的投资者应该冷静一下,还是要通过控制仓位来规避风险。有一个基本的游戏规则需要投资者牢记,那就是股市中赚钱的是少数,赚大钱的更是极少数。既然现在有相当多投资者想要去抄底,那就说明当前不是真正的底部。

孙建波:投资策略分为两种。一种是左侧交易,还没跌到位的时候先买入,这样的投资者需要承受下跌过程中的煎熬。另一种是右侧交易,在反弹确立之后买进。事实上,我们可以比较一下这两类投资者的收益,后者虽然心态相比前者舒服一些,但是收益往往不及前者。

对于当前是不是底部,这个问题可能要从交易量来看。如果说交易量很小的话,很可能不代表大家在抄底,反而代表多数人持谨慎心态。我认为,相比交易价格,交易量本身应该不具有欺骗性,在交易量持续萎缩的时候,应该是买入的机会。另外,我想说明一点:趋势明朗就几乎意味着趋势结束。当下跌趋势越来越明朗,很可能意味着下跌趋势离结束越来越近。

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